2020년 원유 선물가 사상 최초 마이너스를 기록하면서 원가 하락에 따른 수익성 개선이 나타났던 한화솔루션 주가에 대해 이야기해보겠습니다.
한화솔루션은 1965년 8월 설립된 한국화성공업을 전신으로 하여 1974년 4월 한양화학지주(주)를 설립하였으며 1974년 6월 한국거래소에 상장되었고 2020년 1월 사명을 변경하였습니다.
또한 가성소다, PVC, LLDPE 등의 합성수지 및 기타 석유화학제품의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있고 경영효율성 제고 및 사업경쟁력 강화를 위해 한화갤러리아를 흡수합병할 예정이라고 합니다.
2020년 9월 전년동기 대비 연결기준 매출액은 5.5% 감소, 영업이익은 28.3% 증가, 당기순이익은 57.7% 증가하였습니다.
매출액이 감소하였으나 주요 원재료인 에틸렌, 프로필렌 등의 단가가 인하되어 영업이익이 증가하였고
태양광 부문은 신재생에너지로 급성장하고 있으며, 정부 주도의 그린뉴딜 핵심 분야에 포함되어 있기에 2021년 주목을 해볼 필요가 있고 이에 따른 태양광 소재 /신기술 연구개발과 외형 성장이 기대됩니다.
🙋♂️한화솔루션은 최근 1.2조원 수준 유상증자를 시행했는데요.
보통 유상증자를 한다고 하면 좋지 않게 생각하시는 분들이 계시는데 경우에 따라서 다르게 작용되기 마련입니다.
한화솔루션은 최근 유상증자 자금을 통해 수소 사업, 태양광 downstream 사업, 차세대 태양 전지 개발 투자 예정인데요.
기업이 부채를 막기위한 증자나 자본증식을 하는 경우, 혹은 자본잠식을 막기위한 무상감자를 하는 것이 아니라면 정말 악재로 받아드릴 것인가는 다시 한 번 생각해볼 필요가 있습니다.
한화솔루션은 증자로 인한 주식수 증가에도 2021년 이익 성장, 순차입금 감소, Global Peer 기업들의 Multiple 개선 등을 반영하면 여전히 좋은 기업임이 틀림 없는 것같습니다.
📣 전력 Retail 사업에서도 배터리 가격과 태양광 원가하락하거나 효율성이 상승할 경우, 마진이 개선되거나, 더 저렴하게 전력을 생산할 수 있어 경쟁력이 강화를 기대할 수 있는데요.
PSC는 최근 미국 에너지 장관이 언급할 정도로 가능성이 높아졌고 Roll to Roll 방식을 활용한 상업화 가능성이 테스트되고 있는 중이라고 합니다.
미국 스타트업 EMC는 미국 DOE의 연구개발 지원을 받아 Eastman Kodak의 Roll to Roll 프린팅 기술과 Corning의 글래스 및 세라믹 기술 지원을 받아 양산 테스트 중이라고 하는데요.
투자비 기존 실리콘 전지 대비 최대 1/16까지 줄어들 것으로 전망된다고 합니다.
📣 2021년 태양광 사업 매출액 4.5조원으로 전년비 1조원 성장할 전망이고 차세대 N-type 태양전지 및 PSC 개발로 기술 리더십 확보하였습니다.
이는 태양광 Downstream 사업 및
Green hydrogen 사업 경쟁력과도 직결될 전망때문에 한화솔루션에는 굉장히 긍정적인 신호로 받아드려집니다.
한화솔루션의 4Q20 예상실적은 매출액 2.5조원(+1.5% qoq, +0.6% yoy), 영업이익 1,639억원(-29.7% qoq, +446.3% yoy) 기록할 것으로 보입니다.
태양광 사업 수익성은 Glass 가격 상승으로 1Q21까지 부진하겠으나, 이후 Glass 증설로 수익성 회복 가능할 것으로 전망되고 폴리실리콘 가격 상승은 상당부분 웨이퍼에서 흡수할 것으로 예상됩니다.
📣 한화솔루션은 N-type 태양전지를 HJT 또는 TOPcon 기술을 활용하고 향후 PSC tandem 태양전지까지 연계할 것을 감안하면
HJT태양전지 투자 가능성 높을 것으로 보이고 효율성 증대를 통해 2025년까지 16GWh로 capa 증대할 전망으로 보입니다.
📣 On-Site Green Hydrogen 생산 원가는 태양광LCOE X 전력투입량이 가장 핵심적인 변수인데요.
예를들어 태양광LCOE가 1000원/kWh이고, 전해조 설비가 1kg 수소를 생산하는데 5kWh 전력을 소모할 경우 Green Hydrogen 생산 원가는 5000원/kg라고 합니다.
태양광 기술 발전으로 LCOE가 50원/kWh까지 하락하고, 전해조 효율이 20% 상승하여 1kg 수소 생산에 48kWh 전력을 사용할 경우 수소 원가는 2,400원/kWh로 계산할 수 있다고 하는데요.
세계 최고 수준의 태양전지 기술에 더해 계획
대로 전해기술 확보할 경우 가장 강력한 Green Hydrogen 생산 업체로 부각될 전망입니다.
2021년 가장 산업의 성장이 기대되는 산업을 고르라고 하면 콘텐츠와 화학이 아닐까라는 생각이 드는데요.
콘텐츠와 화학 뿐만 아니라 수소에너지와 태양광 에너지같은 그린에너지들에 대한 지원과 관심이 쏠리고 있는 만큼 한화솔루션에 대한 기대가 클 것으로 보이고
기업의 성장속도가 이전보다 가속화될 것으로 보이기에 적지않게 기대를 하며 한화솔루션의 목표주가를 63000원으로 정하였습니다.
이 글은 투자에 참고용으로 이용해주시고 약 2주에서 4주 후에 다시 같은 주제로 찾아오겠습니다~🙋♂️
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